ZHEN'S FIRE PORTFOLIO
这是一份个人投资方案，放在这里做公开的自我检验：六只美股指数 ETF，买入后永不卖出，生活只花股息，每年七月检查一次。本页用 33 年真实市场数据，完整回放这套方案的历史表现。
拿得住生活只花股息，不看市值。股灾期间工资照常发放。
可传承份额只增不减，市值长期复利。留下的账户还在发工资。
有攻有割科技半区负责进攻，涨过阈值就收割一部分，换成收息份额。
永不卖出不为消费卖一股。全年只有七月至多一次收割。
怎么运作
- 买入六只指数基金。一半是「发工资的」：高股息、股息成长、公用事业、标普 500；一半是「负责涨的」：纳斯达克 100、半导体。全部是被动指数，不选股、不择时，每只基金的说明在页面下方。
- 股息就是工资。基金每季度把持仓公司的分红发给你，本页把这笔现金叫「工资」。生活只花工资，本金一股不卖。
- 每年七月检查一次。计算科技半区的市值占比：低于 60% 不做任何操作；达到 60% 就把超出的部分卖掉，买入发工资的一半。这个动作叫「收割」。
- 其余 364 天不做任何操作。跌了不补，涨了也不追。按历史回放，20 年只动手 3 次。
本页用词：工资 = 当年实收的全部股息 ｜ 砍薪 = 工资比上一年减少 ｜ 回本 = 账户市值回到投入的本金 ｜ 提取模式 = 股息全部取出花掉、不再投入。
主题与押注
本组合是「美国 + 科技」双主题：进攻全部交给科技，收益全部交给美国核心资产。
50% 收益半区——高股息、股息成长、公用事业、标普 500。只负责发工资，永远不动。
25% 纳指 100（QQQM）——押美国科技平台层：指数每年自动收编存活的赢家。
25% 半导体（SMH）——押 AI 基建的算力层，是全组合唯一的行业级押注。
节奏：每年七月按规则再平衡一次（科技 ≥60% 才动手）；方案条款已封版，任何配置/规则改动须走章程的修宪程序（书面提案 + 6 个月冷静期 + 仅限 7 月生效）。
实盘记录
手动记账，每个交易日收盘后自动估值 · 实盘是本报告的运行背书正在加载实盘数据…
建仓计划
12 个月分批 · 水位法配腿 · SPY 回撤三档加速（上涨无条款）正在加载建仓计划…
泡沫指数
组合自己的估值仪表 · 随基本面数据周级自动更新正在加载估值数据…
穿透权重
把六腿 ETF 拆到成分股，看本组合对个股与行业的真实敞口正在加载成分数据…
年度检查
周期性义务清单 · 完成记录公开 · 年度锚 = 每年 7 月正在加载检查清单…
试算器
① 选股息去向：取出当工资花，或全部再投攒份额。② 填一次性投入与每年定投（0 = 不定投），两项互相独立、可任意组合。③ 从上方标签选时间起点。全部组合用同一套持仓与同一条七月收割规则；每年定投在年末按目标权重买入（只买不卖），且与「如果从今天开始」共用同一个数字。
设计依据与规则 · 固定内容，不随上方试算变动
持仓说明 · 六只 ETF
全部为被动指数 ETF · 组合加权费率约 0.154%/年 · 无主动基金 / 无杠杆 / 无衍生品
SCHD 收入半区 20% · 费率 0.06%
Schwab U.S. Dividend Equity ETF（嘉信美国股息股票）· 被动指数 · 高股息/质量
- 跟踪指数
- 道琼斯美国股息 100（Dow Jones U.S. Dividend 100）
- 选股逻辑
- 连续分红 ≥10 年，按自由现金流/负债、ROE、股息率、5 年股息增速四因子打分选 100 只；市值加权带上限，不含 REIT
- 组合角色
- 发工资的主力，组合里股息率最高（约 3.2%），负责当期现金流。年检项：指数年度重构与增速失速信号
DGRO 收入半区 10% · 费率 0.08%
iShares Core Dividend Growth ETF（安硕核心股息成长）· 被动指数 · 股息成长
- 跟踪指数
- 晨星美国股息成长（Morningstar US Dividend Growth）
- 选股逻辑
- 连续增派 ≥5 年 + 预期派息率 <75% + 剔除股息率最高的 10%（防高息陷阱）；股息额加权约 400 只，含 MSFT/AAPL/AVGO 等科技分红成长股
- 组合角色
- 负责未来的工资增长，筛选规则会提前剔除可能砍息的公司（金融危机中同类基金工资仅降 5-7%）。指定替补：VIG
VPU 收入半区 5% · 费率 0.09%
Vanguard Utilities ETF（先锋公用事业）· 被动指数 · 行业
- 跟踪指数
- MSCI 美国可投资市场公用事业 25/50（全市值电力/燃气/水务约 65 只：NextEra、Southern、Duke、Constellation…）
- 选股逻辑
- 受监管的区域垄断生意，电价由监管定价保障，收入几乎不随经济周期波动
- 组合角色
- 组合里唯一在危机中还能上调股息的持仓（2008-09 逆势增派）。5% 的配置已够提供保护，不拖累工资增速
VOO 收入半区 15% · 费率 0.03%
Vanguard S&P 500 ETF（先锋标普 500）· 被动指数 · 大盘
- 跟踪指数
- 标普 500（S&P 500）
- 选股逻辑
- 美国大盘市值加权——市场本身
- 组合角色
- 纯大盘持仓，不押任何风格，股息增长长期第二稳
QQQM 成长半区 25% · 费率 0.15%
Invesco NASDAQ 100 ETF（景顺纳斯达克 100）· 被动指数 · 大盘成长
- 跟踪指数
- 纳斯达克 100（Nasdaq-100：纳市最大 100 家非金融公司）
- 选股逻辑
- 市值加权，年度重构——自动收编存活下来的科技赢家，无需人工选股
- 组合角色
- 成长半区的基础仓位。与 QQQ 跟踪同一指数，费率低 5bp；永久持有下选一次，终身生效
SMH 成长半区 25% · 费率 0.35%
VanEck Semiconductor ETF（VanEck 半导体）· 被动指数 · 行业
- 跟踪指数
- MVIS 美国上市半导体 25（前 25 大：NVDA、TSM、AVGO、ASML…单票上限约 20%）
- 选股逻辑
- 美国上市的半导体龙头集中持仓——AI 算力层的直接表达
- 组合角色
- 进攻主力。涨幅超出的部分会被收割转为收息份额。年检项：指数规则变更与成分集中度
半区分工：收入半区（SCHD/DGRO/VPU/VOO 共 50%）负责发工资与危机韧性，四种股息方法论互补对冲砍息风险；成长半区（QQQM/SMH 共 50%）负责进攻，其涨幅经每年七月的收割阀单向转化为收入半区份额。费率合计：0.20×0.06 + 0.10×0.08 + 0.05×0.09 + 0.15×0.03 + 0.25×0.15 + 0.25×0.35 ≈ 0.154%/年（$300 万约 $4,600/年），其中 SMH 一只占一半以上。
最终章程
2026-07-17 定稿 · 经九个审查 agent 终审后封版（盲复算偏差 ≤0.25% · 外部数据核对 8/8 · 代码审计无一级缺陷）
SCHD 20 / DGRO 10 / VPU 5 / VOO 15 / QQQM 25 / SMH 25 —— 每年 7 月最后一个交易日收盘计，QQQM+SMH ≥ 60.0% 则全组合削回目标权重（唯一允许的卖出）；否则零操作。跌不补、永不为消费卖出、股息即工资。
- 测量口径：单一观测日、硬阈值 60.0%，不因「接近」提前或推迟。其余 364 天花股息，不看账户。
- 规则定性：收割阀是收益上撇器，不是风险控制——三个历史逆风世界（美国 1966-82、日本 1989-2009、漂亮 50）共 46 个模拟年它触发 0 次。下行防御完全来自收入袖的股息流；总风险只由两袖配比调节。
- 风险披露（2026-07-18 勘误）：最坏工资砍幅按重排检验（bootstrap，24 月区块、满 33 年视界）口径预期——名义 中位 -39%、最差十分位 -55%；购买力（CPI 平减）中位 -43%、最差十分位 -60%。按 2026-07 实测 1.26% 起始股息率，2000 型序列下工资地板缓冲为零（临界起始股息率 1.256%），跌破地板的路径占比量级 15-25%（原「约 1-2%」系 1.95% 起点口径）。本页历史路径的最深砍幅（-11.8%）不得作为最坏情况引用。
- 条件迁移：SCHD 2026 全年每股股息增速 ≥5% → 2027 年 7 月起用收割买入流单向迁移至 SCHD25/VOO10；<5% → 永久搁置，SCHD 进入观察名单。
- 年检指纹（收割日顺手完成）：① 六只基金产品体检（AUM / 跟踪 / 指数方法论；DGRO 替补 = VIG；清盘或指数变质导致的被动置换属章程豁免）② SCHD+DGRO 股息增速连续两年跑输 CPI ③ 成长袖股息率与 AI 循环融资指纹。② 或 ③ 触发 → 工资降至地板、盈余股息再投收入袖，直至指纹解除。
- 永久否决清单：VYM、SOXX、DGRW（数字与机制双输，理由存档）；双向再平衡、阈值 50/55、只削成长、改检查频率——均经审查否决，不再重议。
- 封版：本页配置与规则即最终方案。任何改动 = 新方案、证据清零，须书面提案 + 6 个月冷静期 + 仅限 7 月生效。
版本历史
只记录组合配置与规则的变动，网页功能更新不在此列
第一版 · 2026-07-17——SCHD 20 / DGRO 10 / VPU 5 / VOO 15 / QQQM 25 / SMH 25；规则：每年七月最后一个交易日，QQQM+SMH ≥ 60.0% 则全组合削回目标权重，否则零操作。定稿并开始执行。
配置或规则的任何改动都要先走章程里的修宪程序（书面提案 + 6 个月冷静期 + 仅限 7 月生效），通过后才会在这里新增一版。定稿前的研究草案存于仓库归档，不计入版本。
口径与代理链
- 提取模式：股息全部取出、不再投资、无新资金；收割 = 七月末收盘将超配腿卖回目标权重、买入低配腿（只在科技半区 ≥60.0% 时触发，跌破不补）。触发时收入半区整体必然低配；V2@60 的三次触发中收入腿均只买不卖，V1@50 的高频触发下个别收入腿偶因自身超配被小幅卖出（12 次中 4 次），「七月收割额」列为全部超配腿之和。危机情景 = 恰好把全部本金买在该轮危机的顶点。
- 共用代理链：SCHD ← VYM（2007–2011）← VEIPX（1993–2006，先锋股票收益基金）；QQQM ← QQQ（全程，回测用 QQQ 序列模拟，费率 0.20% vs QQQM 0.15%）← 纳指 100 指数（1993–1999，价格指数）；SMH ← 费城半导体指数（1994–2000）← FSELX（1993–94）；VOO ← SPY 全程。V2 专用深代理：DGRO ← VIG（2006–2015）← VDIGX（1993–2006）、VPU ← FKUTX（1993–2006）。注意 VDIGX 2002 年前身为公用事业收益基金，故 V2 的 1993 窗口与 2000 年情景中收入半区实质偏公用事业风格，数字质量低于 V1，作方向参考。
- 主动基金代理（VEIPX/VDIGX/FKUTX）的 3/12 月资本利得分配（超过当年其他月份中位数 1.25 倍的部分）已从「工资」中过滤、按再投资处理；SMH 2012 年前股息缺失，90 年代工资略被低估；QQQ 2003 年前基本不分红（真实如此）。
- 「持仓价值 CAGR」为股息全部取出花掉之后的纯持仓增速（无再投复利）。2026 工资为上半年实收、市值为 7 月中数值。收割税费与交易成本未计；工资均为税前（非美居民 W-8BEN 预扣 10%，中国税务居民合计约 20%）。
- 数据：Yahoo Finance 月度数据，截至 2026-07-16。2026 年七月的收割判定基于该快照（章程观测日为 7 月最后一个交易日 2026-07-31，月末数据落地后重定稿；两个长窗口该日科技占比距 60.0% 阈值不足 0.1 个百分点，届时判定可能翻转）。绝对金额受代理期行情影响偏慷慨，看量级与形状；规则间相对结论经多窗口交叉验证。回测不代表未来。
- 实际购买力口径：历史段用 CPI（FRED CPIAUCSL 季调，1993-01 至 2026-06 快照，2026-07-20 定稿；2025-10 停摆停发、缺值月显示「—」）平减——逐年表「· 入场年购买力」列＝名义工资 × 入场月 CPI ÷ 该年 CPI 均值（入场日＝回放的第 0 年，即「如果从今天开始」语境下的今天；与现值卡实际倍数同基准），统计卡「实际」增速同源；2026-07 尾月沿用 2026-06 值。未来预测的购买力折算用可调通胀假设（默认 2.5%/年，接近 1993–2026 实测年化 2.6%）。CPI 只作显示折算，不进任何引擎计算。